【研究报告内容摘要】

　　拟以每股85挪威克朗的价格收购Awilco

　　中海油服正式公告，公司将以自愿现金要约收购的形式收购挪威海洋石油钻探承包商AwilcoOffshoreASA全部已发行股份，每股报价85挪威克朗，相当于价值25亿美元的股权和38亿美元的企业价值。要约收购将在奥斯陆证券交易所核批申报文件后的5-10日后启动。Awilco的股东将有4-6周的时间来决定是否接受此次收购。如果中海油服可以获得90%或以上股东的同意，要约收购将转为强制性收购，并且将把Awilco私有化。

　　中海油服股东也会在8月召开的特别股东大会上对此次收购进行投票。整体程序将在08年9月或10月结束。我们认为本次交易可以顺利完成，因为Awilco的大股东（持股40%）已经接受了收购要约。

　　Awilco的主要资产

　　Awilco拥有并经营5座新建高规格自升式钻井平台，作业水深达到了375-400英尺，并且可在高压和高温下工作。公司在挪威大陆架还拥有2个生活平台。更重要的是，公司将在08年和09年分别新添一座和两座新的自升式钻井平台，并且还要在09年增加3座半潜式钻井平台（作业水深2,500英尺）。公司还拥有两座新的半潜式钻井平台的选择权。

　　报价不低

　　每股85挪威克朗的报价较公告前Awilco最终收盘价溢价18.7%，较08年5月29日(公司确认收到第三方要约收购的前一个交易日)收盘价溢价42.4%。据彭博平均盈利预测，该报价对应的Awilco08和09年预测市盈率分别为18.2倍和12.5倍，远高于同业14.0倍和9.6倍的平均水平。

　　【投资建议】

　　上调A股评级。尽管中海油服收购Awilco(AWO.NO/挪威克朗82.2,未有评级)的价格不会很低，而且短期内盈利提升作用有限，但是该计划合乎公司的战略发展目标。基于全球同业估值较高，我们将中海油服A股目标价由22.88人民币上调至26.56人民币，H股目标价由18.97港币上调至20.25港币。更重要的是，考虑到股价较大的上升空间，我们将中海油服A股评级由同步大市上调至优于大市。