【研究报告内容摘要】

　　公司中期业绩修正公告与上次预估存在差距之大确实出乎意料，根据修正后的业绩计算，公司中期将实现EPS为0.128-0.147元，而按上次公司预估的增长速度计算的EPS为0.205-0.243元，两者相差0.077-0.096元。

　　对于由于收入确认延期而造成的中期业绩低于预期，我们认为应该理性看待，据了解，公司收入确认延期主要是由于部分项目的业主前期基础工作滞后所造成的，但项目仍在进行。由于风电场项目建设期一般不超过一年，我们认为该部分收入应该会在第三或第四季度给予确认，从而不会对全年的收入产生太大影响。

　　另外，公司所在行业存在有明显的季节性，收入和利润基本在第四季度确认，从往年情况看，前三季度的波动并没有影响到全年的业绩。

　　相对收入确认延期而造成中期低于预期而言，我们认为原材料上涨而带来的成本压力加大是投资者更值得关注的问题。从07年底以来，由于钢材等原材料价格的大副上涨，给风电机组上游生产厂家造成很大的成本压力，从而不得不与风电机组厂商来共同分担这部分成本。对于风机厂商来说，他们与客户签订的合同往往是闭口合同，原材料的上涨所带来的成本压力并不能在以往签订的项目中得到转移，只能在新签合同中来逐步给以消化，结果使自己处于不利的地位。

　　我们在前期的金风科技价值投资报告中虽然已经考虑了原材料价格上涨给公司带来的不利影响，并把750KW机组的毛利率从07年的31.95%调低到08年的30.5%，但实际情况会不会比我们预期的更严重，还有待公司中期报告推出以后才能得到确认。

　　【投资建议】

　　我们暂时还维持公司2008－2010年EPS分别为1.08元、1.61元、2.29元的业绩预测，以及公司股价50元的目标价位，待公司中报推出以后，我们会给以及时点评，并请积极给予关注。